Connecteu-vos amb nosaltres

Economia

Cada cicle econòmic té la seva guerra de divises

COMPARTIR:

publicat

on

A la dècada de 1920, França, Alemanya i Bèlgica van devaluar les seves monedes per tornar al patró or, que havia estat abandonat durant la Primera Guerra Mundial. A la dècada de 1930, les principals economies mundials van recórrer a devaluacions competitives per recuperar la prosperitat perduda després de les accions americanes de 1929. crac del mercat. El 2024, la fortalesa del dòlar podria desencadenar una nova guerra de divises, explica Johan Gabriels, Director Regional a iBanFirst, un proveïdor líder de serveis de divises i pagaments internacionals per a empreses. 

Ens dirigim cap a una nova guerra de divises? De moment, només uns quants països estan intervenint per contrarestar el col·lapse de les seves monedes enfront del dòlar dels EUA. Aquests països tenen una cosa en comú: tots són a Àsia. Indonèsia va apujar els seus tipus al maig per donar suport a la rupia, mentre que el Japó depèn de les compres directes de iens al mercat de divises.

Èxit mixt de les intervencions del Banc del Japó 

Segons les últimes estimacions, les dues intervencions del Banc del Japó a principis d'aquest mes van costar 60 milions de dòlars. El Japó té àmplies reserves de divises i, en teoria, pot continuar intervenint. Tanmateix, l'eficàcia d'una intervenció unilateral és dubtosa. En el passat, les intervencions reeixides estaven coordinades i alineades amb la política monetària. Perquè la intervenció del Japó sigui efectiva, el Tresor dels Estats Units també hauria de comprar iens, que actualment no està previst. A més, el Banc del Japó hauria de normalitzar encara més la seva política monetària, ja que una política ultra acomodaticia és incompatible amb una moneda forta a llarg termini.

Devaluacions competitives a Àsia 

El que preocupa el mercat és el risc de devaluacions competitives a Àsia per contrarestar la fortalesa del dòlar. Una devaluació del iuan podria ser el primer dòmino a caure. Permetria a la Xina recuperar la competitivitat i impulsar la seva economia impulsada per les exportacions fins als nivells previs a la pandèmia. Els analistes fa mesos que temen aquest escenari.

anunci

Però hi ha un risc real? No ho creiem. Les crides a una depreciació significativa (o fins i tot devaluació) del iuan ignoren les realitats econòmiques. La Xina té un important superàvit per compte corrent, al voltant de l'1-2% del seu PIB. El seu superàvit comercial és del 3-4% del PIB i l'excedent comercial de la indústria manufacturera supera el 10% del PIB. Donada la mida de l'economia xinesa —18 bilions de dòlars, o el 15% del PIB mundial—, aquests superàvits són enormes”.

El risc de fuga de capitals 

Tanmateix, això no vol dir que no hi hagi problemes. Molts exportadors no estan convertint els seus beneficis en renminbi. A causa dels diferencials de tipus d'interès i de la falta de confiança en la política xinesa, les sortides de capital són importants. El 2023 van assolir el seu nivell més alt en cinc anys, recordant a les autoritats els mals records. 

A més, una devaluació del iuan només reforçaria la fugida de capitals, com va ser el cas del 2015-16. Aquest moment dolorós de la història econòmica de la Xina probablement fa que Pequín sigui prudent a l'hora de gestionar el tipus de canvi. Des de principis d'any, la Xina ha intentat principalment mantenir estable el renminbi enfront del dòlar sense utilitzar les àmplies reserves de divises del banc central. En canvi, s'ha basat en la reparació diària i la intervenció directa en el mercat dels bancs comercials públics per indicar que no es desitja una depreciació del iuan enfront del dòlar.

Manipulació de divises? 

A diferència de l'era de Trump, l'administració de Biden sembla satisfeta amb el nivell del iuan. El superàvit per compte corrent de la Xina no és prou elevat perquè el Tresor dels EUA ho consideri un signe de manipulació de la moneda. A més, el creixement de les reserves de divises de la Xina és relativament estable, cosa que indica a més que no hi ha manipulació. Finalment, Washington és ben conscient que la pressió a la baixa sobre el iuan reflecteix en part la fortalesa del dòlar.

Mentre la Reserva Federal dels EUA no avanci cap a la reducció dels tipus —cosa que és incert que passi aquest any—, la fortalesa del dòlar continuarà sent un problema per a la Xina i la resta del món. Tanmateix, els analistes d'iBanFirst dubten que la resposta adequada a la fortalesa del dòlar sigui una sèrie de devaluacions competitives, especialment a la Xina.

Comparteix aquest article:

EU Reporter publica articles de diverses fonts externes que expressen una àmplia gamma de punts de vista. Les posicions preses en aquests articles no són necessàriament les d'EU Reporter.

Tendències