Senyals d’advertència per a la recuperació global a mesura que Delta enfosqueix les perspectives

Una caiguda en els mercats de renda variable mundials i una enorme fugida cap a la seguretat cap al Tresor dels Estats Units aquesta setmana suggereix que els inversors dubten que un retorn molt esperat a la normalitat post-COVID sigui factible aviat, escriure Saikat Chatterjee i Ritvik Carvalho.

Les dades dels Estats Units i la Xina, que representen més de la meitat del creixement mundial, suggereixen una desacceleració del recent ritme contundent de l'economia mundial, juntament amb l'augment dels preus de tota mena de mercaderies i matèries primeres.

Coincidint amb un ressorgiment de la variant Delta de COVID-19, els mercats poden enviar senyals d'alarma sobre les perspectives econòmiques mundials, va dir als clients el estrateg de FX del cap de Deutsche Bank, George Saravelos.

"A mesura que els preus han augmentat, el consumidor ha anat reduint la demanda en lloc d'avançar el consum. Això és el contrari del que es podria esperar si el medi ambient fos realment inflacionista i demostri que l'economia mundial té un límit de velocitat molt baix", va escriure Saravelos. .

Aquest sentiment també va ser evident en les dades de flux més recents. Merill Lynch, del Bank of America, va manifestar les preocupacions de la "stagflació" durant la segona meitat del 2021, tot assenyalant la desacceleració de les entrades en accions i sortides d'actius d'alt rendiment.

Les dades sobre el posicionament setmanal en divises dels fons de cobertura són l’indicador més proper disponible en temps real de pensament dels inversors sobre els mercats de divises de 6.6 bilions de dòlars al dia.

Amb el dòlar més alt des de finals de març, les últimes dades de la Comissió de Comerç de Futurs de Mercaderies mostren que les posicions netes i llargues del dòlar enfront d’una cistella de divises importants són les més grans des del març de 2020. El posicionament havia baixat a una aposta curta neta recentment a principis de juny .

anunci

L'apreciació del dòlar enfront de l'euro i les monedes dels mercats emergents no és sorprenent atesa la incertesa econòmica, va dir Ludovic Colin, gerent de cartera sènior de Vontobel Asset Management.

"Sempre que els nord-americans es preocupen pel creixement a casa o a nivell mundial, repatrien diners i compren dòlars", va afegir.

En els darrers mesos, els inversors optimistes sobre la recuperació econòmica van enviar una riuada d’efectiu als anomenats sectors cíclics com els bancs, l’oci i l’energia. Es tracta, en definitiva, d’empreses que es beneficien d’una recuperació econòmica.

És possible que la marea es vagi apagant.

En canvi, les accions de "creixement", especialment la tecnologia, han superat els seus equivalents de valor en més de 3 punts percentuals des de principis de juliol. Molts clients de Goldman Sachs creuen que la rotació cíclica va ser un fenomen de curta durada impulsat per la recuperació d'una recessió inusual, va dir el banc.

Les accions defensives, com ara els serveis públics, també hi tornen a favor. Una cistella d’estocs de valor compilada per MSCI està provant els nivells més baixos d’aquest any contra els companys defensius, ja que ha augmentat un 11% els primers sis mesos del 2021.

A principis d'aquest any, la trajectòria del dòlar estava determinada per les diferències de tipus d'interès que gaudia el deute nord-americà respecte als seus rivals, amb les correlacions màximes al maig.

Tot i que els rendiments nord-americans reals o ajustats a la inflació segueixen sent superiors a les seves contraparts alemanyes, la caiguda dels rendiments nominals nord-americans per sota de l’1.2% aquesta setmana ha suscitat preocupació per les perspectives de creixement mundial.

Ulrich Leuchtmann, cap de FX de Commerzbank, va dir que si la producció i el consum mundial no tornaven aviat als nivells del 2019, s’hauria d’assumir un camí del PIB permanentment inferior. Això es reflecteix fins a cert punt en els mercats de bons.

Segons les enquestes setmanals de l'Associació Americana d'Inversors Individuals, el sentiment dels inversors s'ha tornat més cautelós. BlackRock, el gestor d'inversions més gran del món, va reduir la renda variable nord-americana a les seves perspectives a mitjan any.

Stephen Jen, que dirigeix ​​el fons de cobertura Eurizon SLJ Capital, va assenyalar que, atès que el cicle empresarial de la Xina era superior al dels Estats Units o Europa, les dades més febles es filtren al sentiment dels inversors a Occident.

Les operacions populars de reflació als mercats de productes bàsics també han anat a la inversa. Una proporció dels preus de l'or / coure ha caigut un 10% després d'haver-se elevat a més de 6-1 / 2 màxims l'any al maig.

Comparteix aquest article: