venda d'Afers Exteriors del deute alemany esgotament, mal de cap per a la creació d'#ECB

tinences estrangeres de bons del govern alemany han caigut al seu nivell més baix des d'abans de la crisi financera en 2008, les dades suggereixen, un mal de cap potencial per al Banc Central Europeu, que compra la major part dels actius del seu esquema d'estímul entre el deute, escriu Dhara Ranasinghe.

Sobre la base de les dades del BCE, Eurostat i el Fons Monetari Internacional, Commerzbank estima de venda net del deute alemany pels inversors estrangers es van assecar al final de 2016.

Atès senyals BCE té dificultats per complir el seu objectiu de compra de bons alemanys per a la flexibilització quantitativa, a causa de l'escassetat del deute elegible, indicacions d'una font clau per a aquestes compres s'està aprimant a terme podria reforçar el cas per l'esquema de 2.3 bilions d'euros ($ 2.6 bilions) que reduir-se.

El BCE està inclinat a fer un pas provisional cap a la "disminució" a la reunió de juny. Però amb la previsió que QE s’executi fins a finals d’any i que s’aconsegueixi una reducció de la seva reducció, l’escassetat de deutes de l’emissor alemany de referència de la zona euro es podria aprofundir.

"Durant la primera part de QE, el BCE va obtenir la major part del seu paper d'inversors estrangers", va dir Michael Leister, cap d'estratègia de tipus del Commerzbank de Frankfurt.

"Quan mireu les dades ara, veieu que la venda des de l'estranger s'ha aturat. Si agafeu això juntament amb els problemes més escassos del mercat, ens indica que el desequilibri de l'oferta i la demanda a Bunds estendre ".

D'acord amb Commerzbank, tinences estrangeres del deute alemany s'han reduït en més de mil milions d'euros 200 des de l'inici de QE en 2015 i són més baixos que abans de la crisi global en 2008.

anunci

Les dades de vendes de bons sindicats d'aquest any mostra la demanda de deute de l'eurozona, en general, dels bancs centrals d'Àsia s'ha alentit, el que reflecteix en part baixes reserves de divises.

Mentrestant, les dades sobre el flux d’inversors de bons suggereixen que els estrangers van proporcionar la major part dels aproximadament 35 milions d’euros de bons adquirits pel Bundesbank alemany, que actua en nom del BCE, el quart trimestre del 2016.

Si bé la venda més lenta del deute alemany pels inversors estrangers ha estat compensat per les vendes dels inversors estrangers, però en euros per zones, els analistes es pregunten quant de temps que pot ser sostingut.

Això es deu al fet que els titulars de bons públics a llarg termini a la zona de l’euro, com ara els fons de pensions o les asseguradores, tenen el mandat de mantenir una quantitat de deute de primera qualitat que s’adapti a passius a llarg termini, competint amb el BCE per obtenir paper del govern.

"Certament, la gran quantitat de vendes del BCE sobre una base neta ha estat d'inversors estrangers", va dir Lyn Graham-Taylor, estrateg de bons de Rabobank.

"I si penseu en altres titulars de bons del govern que en necessiten la durada, per exemple els fons de pensions, podreu veure per què serien reticents a vendre".

Va dir que les dades del Banc Nacional d'Holanda també van mostrar els inversors estrangers són una font principal per al programa de compra d'actius als Països Baixos.

Des de desembre de 2014, la quota de paper holandès de propietat estrangera ha disminuït al voltant del 50 per cent, passant de poc més del 60 per cent, la qual cosa es va vendre amb l’augment de les participacions de bons holandesos pel banc central, que reflecteixen les compres de QE.

squeezed

A Alemanya, l’economia més gran d’Europa, també s’ha limitat l’emissió de deutes, ja que el govern aprofita un excedent pressupostari per demanar menys préstecs als mercats de capitals.

Com que l’oferta és baixa, però la demanda és elevada, l’escassetat del deute alemany ha reduït els mercats de finançament a curt termini, on els bons s’utilitzen com a garantia, alhora que genera inquietuds sobre la profunditat de la liquiditat en un dels mercats de bons més grans del món.

ajustos de política recents permeten al BCE una major flexibilitat per dur a terme la compra d'actius, per exemple, la compra de bons per sota de la taxa de dipòsit menys cent 0.4.

membre del Comitè Executiu del BCE Benoit Coeuré va dir a Reuters la setmana passada que, si bé hi ha una escassetat, no hi haurà escassetat de bons per complir QE.

Alexandra Beust, portaveu de l'oficina de gestió de deutes d'Alemanya, va dir: "Estem supervisant els moviments del mercat, però no ens preocupa".

L'agència de deutes no emetria més bons per fer front a l'escassetat, ja que l'emissió està determinada per les necessitats de finançament d'Alemanya.

D'acord amb l'oficina del deute, en 2016 Llatina i Àfrica van ser venedors nets de bons del govern alemany, mentre que totes les altres regions eren compradors nets.

Un efecte secundari de tot això és que el Bundesbank haurà de pagar una prima més alta per atraure els inversors a desprendre dels seus bons.

El Bundesbank va registrar el seu guany més petita en més d'una dècada en 2016 després de deixar de banda els diners enfront de les pèrdues potencials dels bons que compra en virtut del règim.

Altres signes d’escassetat suggereixen que els rendiments del Bund probablement es reduiran fins i tot a mesura que el BCE s’acosti a reduir la QE, un desenvolupament que normalment implicaria rendiments més alts.

"Els paquets es mantindran recolzats estructuralment, ja que s'han captat les avantatges de la demanda i les concessions de preus hauran d'augmentar gradualment per atraure altres titulars a vendre", va dir Leister, de Commerzbank.

Comparteix aquest article: