Les eleccions alemanyes de setembre i per què importa per als mercats

El candidat a la cancellera del SPD, Olaf Scholz, mira després d'un esdeveniment per iniciar la seva campanya, a Bochum, Alemanya, el 14 d'agost de 2021. REUTERS / Leon Kuegeler / Pool

Les transcendents eleccions alemanyes que marquen el final dels 16 anys d’Angela Merkel com a cancellera estan a menys d’un mes i sense un resultat clar a la vista, és possible que els mercats comencin a prestar atenció, escriure Dhara Ranasinghe i Yoruk Bahceli.

Els socialdemòcrates de centreesquerra (SPD) alemanys han pres una enquesta sobre els conservadors demòcrates cristians (CDU) de Merkel per primera vegada en 15 anys aquesta setmana.

La incertesa també ha aparegut quan els Verds, que abans es decantaven per ser el partit líder en una coalició amb el bloc CDU / CSU, van cedir terreny a les urnes, mentre que les qualificacions d’aprovació del líder de la CDU, Armin Laschet, han caigut. llegir més

Les eleccions podrien donar lloc a una coalició "Jamaica" de la CDU / CSU, dels Verds i dels Demòcrates Lliures (FDP), aptes per a les empreses. O l'economia més gran d'Europa podria obtenir una coalició "semàfor", liderada pel SPD del ministre de Finances, Olaf Scholz, amb els Verds, inclinats a l'esquerra, i el FDP com a socis secundaris.

Els termes reflecteixen els colors simbòlics de les parts: negre per a CDU / CSU, groc per a FDP, verd per a Verds i vermell per a SPD.

Les eleccions alemanyes poques vegades produeixen onades de mercat, però el ventall de possibles resultats és més ampli que en el passat, va dir Holger Schmieding, economista en cap de Berenberg, que considera que el canvi cap al SPD és "modestament negatiu per als mercats" perquè augmenta el risc d'incertesa prolongada.

anunci

"Per primera vegada aquest any, les enquestes suggereixen que una coalició bidireccional entre la CDU / CSU i els Verds quedaria per sota de la majoria dels escons", va dir Schmieding.

Aquí hi ha algunes possibles implicacions del mercat:

1) L’AUSTERITAT ÉS HISTORYRIA?

La pandèmia va obligar Alemanya a revertir la restricció fiscal observada durant molt de temps i, inicialment, s'havia centrat en si els Verds podrien fer aquest canvi permanent ja que havien dirigit les urnes. El partit es compromet a augmentar la despesa i reformar-se per frenar el deute que limita el nou endeutament federal al 0.35% del PIB llegir més .

"En general, entre tots els partits, potser amb l'excepció dels liberals, hi ha una tendència a donar una mica més de marge (fiscal) al govern", va dir Joern Wasmund, cap global de renda fixa de DWS.

Una despesa i un endeutament estructuralment més alts elevarien els rendiments dels bons i, potencialment, millorarien les perspectives de creixement econòmic, també l’euro. Però la CDU o el FDP, que gairebé segur que s’unirà a qualsevol coalició, volen restablir el fre del deute.

"La meva aposta és que hi ha un 70% de possibilitats que CDU-CSU formi part de la pròxima coalició alemanya, cosa que significa que no veurem un canvi important en termes de despesa fiscal", va dir Christopher Dembik, cap d'anàlisi macro a Saxo Bank.

Abandonar el fre del deute consagrat constitucionalment també és poc probable, ja que requereix una majoria parlamentària de dos terços.

Però els rendiments no cauran necessàriament.

Alguns dels CDU / CSU estan oberts a despeses addicionals amb el fre del deute. Això podria generar uns 100 milions d’euros (117.54 milions de dòlars) en despesa en infraestructures i medi ambient (un 3% del PIB del 2019) durant els propers quatre anys, segons el cap de macro global d’ING, Carsten Brzeski.

2) RISCOS DE REGULACIÓ

Una coalició dels esquerrans Verds / SPD / Partit de l’esquerra elevaria el risc d’una regulació més estricta del 20% al 15%, calcula Berenberg Schmieding.

"Tot i que les regulacions més estrictes dels mercats laborals, de serveis i d'habitatge no tindrien un impacte important en el cicle empresarial a curt termini, podrien convertir-se en un greu arrossegament del creixement de la tendència alemanya amb el pas del temps. Aquest és el risc a tenir en compte".

Els analistes de Goldman Sachs estimen que una coalició d'esquerres podria elevar els rendiments del Bund al voltant de 10 punts bàsics.

3 / TANCAR LA BANCA

Una coalició que inclogui els Verds i el SPD pot reduir la diferència entre els costos dels endeutaments alemanys i els dels estats de la zona de l'euro més febles, atès el suport d'aquests partits per a una major integració europea.

Mentrestant, el FDP i la CDU s’oposen a la unió fiscal de la zona euro i volen tornar a les normes pressupostàries de la UE més estrictes.

Wasmund de DWS va dir, però, que cap de les coalicions probables provocaria canvis radicals.

"Particularment, el compromís amb la Unió Europea es mantindrà tal com és", va afegir.

4 / TOTS VERDS

La política climàtica és una prioritat per a totes les parts, però difereixen en la forma d’assolir els objectius, va dir Barbara Boettcher, cap d’investigació de polítiques europees del Deutsche Bank.

"La CDU i el FDP posen l'èmfasi en els instruments del mercat i les solucions basades en la tecnologia, mentre que els Verds prefereixen més regulació", va dir Boettcher.

Els Verds afavoreixen els impostos sobre les emissions, reduint les emissions de carboni un 70% i dirigint-se al 100% a les energies renovables el 2030.

Les empreses d’energia eòlica i solar haurien de beneficiar-se al costat del sector de l’automòbil, que intenta desafiar Tesla, líder del vehicle elèctric.

5 / POLÍTICA EXTERIOR

Els Verds i el FDP demanen un enfocament més dur cap a la Xina i Rússia, i hi ha indicis que la postura del candidat de canceller de la CDU, Laschet, s'ha apropat a la seva.

Laschet ha descrit la Xina com una rival i recentment va dir que Alemanya podria deixar de passar el gas a través del gasoducte Nord Stream 2 des de Rússia si Moscou incompleix els termes de l’arranjament o l’utilitza per pressionar Ucraïna. llegir més

"Aquesta mesura facilitarà les negociacions sobre política exterior en una possible coalició jamaicana", va dir Naz Masraff, del grup d'Eurasia.

($ = 1 0.8508 euros)

Comparteix aquest article: