#Alemanya: els directors de #IMF insten Alemanya a utilitzar l'espai fiscal per augmentar encara més la inversió pública

El 29 de juny, el Consell Executiu del Fons Monetari Internacional (FMI) va concloure la consulta de l'article IV [1] amb Alemanya.

El rendiment econòmic d'Alemanya va ser fort el 2017, recolzat per una sòlida demanda interna i un repunt de les exportacions durant la segona meitat de l'any. Malgrat la desacceleració del consum públic a causa de l'estabilització de la despesa relacionada amb els refugiats, el PIB real va créixer un 2.5%. La utilització de la capacitat ja elevada va continuar augmentant i el mercat de treball es va endurir encara més i va augmentar la pressió sobre els salaris. Com a reflex d'això, la inflació general i subjacent va arribar a l'1.5% a finals de 2017. El superàvit de l'Administració general va arribar a l'1.2% del PIB, el nivell més alt des de la reunificació, però l'orientació fiscal es va mantenir àmpliament neutral. El superàvit per compte corrent es va reduir fins al 8% el 2017, des del 8.5% del 2016, ja que tant la balança comercial com la d'ingressos es van deteriorar.

El sistema financer es va caracteritzar per un creixement moderat del crèdit i una rendibilitat feble. El crèdit total es va accelerar el 2017, ja que les llars i les empreses es van aprofitar de l'entorn de tipus d'interès baixos, però es va mantenir, en general, en línia amb el creixement del PIB nominal. En el context d'una urbanització contínua, una oferta d'habitatge inelàstica i unes condicions de finançament fàcils, els preus de l'habitatge es van accelerar encara més a les zones urbanes dinàmiques. En el sector bancari, el capital regulador es va mantenir adequat, però la rendibilitat va continuar sent feble, reflectint factors estructurals, alguns llegats de crisi i l'entorn de tipus d'interès baixos. Alguns bancs continuen sota una estreta vigilància supervisora. L'entorn dels baixos tipus d'interès també va obligar a una certa reestructuració en el sector de les assegurances de vida, on la rendibilitat continua sent un problema a causa de la gran dependència dels productes garantits.

Les perspectives són que l'expansió continuï a curt termini, però s'alenteixi notablement a mitjà i llarg termini, reflectint les tendències demogràfiques i de productivitat desfavorables. Els riscos a curt termini són substancials, ja que un augment significatiu del proteccionisme global, un Brexit dur o una reavaluació del risc sobirà a la zona euro, que condueixi a una nova tensió financera, podria afectar les exportacions i la inversió d'Alemanya.

Avaluació del Consell Executiu [2]

Els directors executius van felicitar el bon rendiment econòmic d'Alemanya i van felicitar les perspectives d'un creixement sòlid i continuat a curt termini, recolzat per una demanda interna robusta enmig d'un mercat laboral ajustat i dels salaris accelerats. No obstant això, van assenyalar que els desequilibris externs segueixen sent importants i que els riscos importants estan enfosquint les perspectives. L'augment de les tendències proteccionistes, la incertesa geopolítica o una reavaluació del risc sobirà a la zona de l'euro podrien provocar brots de turbulència financera, afectar negativament les perspectives d'exportació i pesar sobre la inversió.

Els directors van destacar que les perspectives econòmiques positives a curt termini ofereixen a Alemanya una oportunitat per abordar amb més força els seus reptes a llarg termini. Tenint en compte les perspectives demogràfiques desfavorables, van acordar que les polítiques d'Alemanya s'haurien de centrar a impulsar el creixement potencial. En aquest sentit, els directors van recomanar seguir ampliant la inversió pública en capital físic i humà i prioritzar les mesures que incentivin l'oferta de treball i ajudin a millorar l'entorn de la inversió privada. Aquestes mesures potenciarien el creixement de la productivitat, augmentarien encara més la producció a llarg termini i reduirien el gran superàvit per compte corrent d'Alemanya.

anunci

En aquest context, els consellers van agrair les iniciatives del nou govern per donar suport al creixement a llarg termini. Molts directors van instar a utilitzar l'espai fiscal d'Alemanya per augmentar encara més la inversió pública (tot el que s'alleujaven els colls d'ampolla a nivell municipal), ampliar els programes d'atenció infantil i extraescolars, reduir la falca de l'impost sobre el treball i proporcionar fons addicionals per a l'educació primària i l'aprenentatge permanent. No obstant això, diversos directors van posar èmfasi en la necessitat d'equilibrar la despesa per augmentar el creixement potencial amb el manteniment de forts coixinets per als possibles riscos econòmics i els propers reptes demogràfics. Els directors també van destacar que les reformes de les pensions i del mercat laboral que fan més atractiu allargar la vida laboral reduirien la factura de les pensions públiques, augmentarien el creixement i reduirien la necessitat d'estalviar.

Els directors van assenyalar el lent creixement de la productivitat laboral i una tendència a la baixa de l'emprenedoria. Van recomanar millorar encara més l'accés al capital de risc, oferir incentius fiscals per a la R+D a les petites i mitjanes empreses i reduir les càrregues administratives. També van instar les autoritats a garantir que els incentius, les regulacions i la disponibilitat de finançament siguin adequats per completar la transformació digital d'Alemanya. Els directors també van renovar les crides per accelerar les reformes que millorin la competència en parts del sector serveis i les indústries de xarxa.

Els directors van subratllar que l'acceleració dels preus de l'habitatge a les ciutats més dinàmiques d'Alemanya mereix un seguiment atent. Van assenyalar que la manca de dades granulars a nivell de ciutat impedeix una avaluació completa de les novetats. En aquest context, van recomanar enfortir el conjunt d'eines macroprudencials i abordar amb urgència els buits de dades per protegir-se del risc que poguessin sorgir bosses de vulnerabilitat financera.

Els directors van assenyalar que la rendibilitat dels sectors bancari i d'assegurances de vida continua sent baixa i que s'han d'accelerar els esforços de reestructuració per reforçar de manera duradora la resiliència i reduir els riscos. Van destacar la importància de continuar l'atenció supervisora ​​per a l'avenç en la implementació de plans de reestructuració i la reducció del risc de tipus d'interès en banca i assegurances.

Comparteix aquest article: